将近两日，在印尼禁矿政策落地的重磅冲击下，沪镍价格持续创下上市以来高点。上周五夜盘，沪镍主力合约散户即涨停，9月2日日盘，沪镍沿袭涨停状态至收盘，最后收于136960元/吨，涨幅6%。昨日晚间夜盘交易时段，沪镍之后攀升，盘中一度下跌多达6%，最低看清145850元/吨，大大创下价格高位。

自6月初启动涨势以来，将近三个月内，沪镍主力合约总计仅次于涨幅已多达50%。最新消息表明，印度尼西亚官方最后证实将于2020年1月1日对镍矿石出口实行禁令，比此前宣告的时间提早了两年。印尼禁矿落地影响几何？2014年印尼禁矿令曾使得当时镍价在半年内涨幅近50%。国信期货有色团队回应，在2017年印尼镍矿出口政策放开后，我国自印尼镍矿进口超过总进口量的三分之一以上。

涉及数据表明，2019年18月，中国自印尼进口的红土镍矿数量为1716万滑吨。据东证衍生品研究院有色高级分析师曹洋预计，如果2020年印尼禁令镍矿出口严格执行，中国镍矿进口因此将经常出现最少2000万实物吨缺口，而其他地区可填补的量预计会多达500万吨。

明确来看，在菲律宾方面，2014年印尼首次禁矿后，菲律宾对中国镍矿出口明显减少，当时增量大约683万实物吨。假设明年印尼再度禁矿，菲律宾镍矿出口必须再行提高600万吨以上，具备相当大的可玩性；在新喀里多尼亚方面，该国为配额出口制度，其中Eramet享有400万实物吨出口配额，该公司2019年预计出口镍矿150万实物吨，假设2020年将配额全部用于完了，可以填补250万实物吨的缺口；从其他地区来看，例如危地马拉，虽然也有可能带给一些增量，但是总体空间受限。

中信建投(行情601066,诊股)期货有色分析师王彦青回应，由于目前印尼还有部分镍矿出口配额仍未用完了，预计在2019年底之前，镍矿供应仍将维持比较稳定。目前距离禁矿政策继续执行还有4个月的时间，不回避经常出现印尼镍矿出口抢增的情况。曹洋回应，由于当前的能用配额仍有将近3000万实物吨，如果4个月时间运送1000万吨以上存货至国内，变换当前的港口库存，明年国内镍铁厂或会经常出现无米下炊的窘境，不过代价的代价是接下来的4个月，国内镍矿价格惧经常出现持续下跌。

同时，还须要考虑到印尼能否通过镍铁等加工后形式展开镍供应。王彦青回应，由于印尼镍铁生产能力的大量建设，预计到2019年年底将构成53万金属吨的镍铁生产能力，预计印尼将通过镍铁的形式展开供应，但是印尼的增量并无法几乎填补国内镍铁的增加量，或将使得国内镍铁供应紧缺10万金属吨左右。曹洋指出，印尼禁矿提早将造成国内镍铁生产能力去化加快，本质上是减缓不锈钢产业链原料供应向海外移往的速度。2020年，印尼另有大量镍铁生产能力待投产及爬到产，激进估算有20条以上产线待获释，年产能将多达150万实物吨/年，折算1.7%镍矿多达1000万滑吨，这将变相将印尼的镍矿资源以镍铁的形式展开出口，如果这些镍铁出口至中国，对于不锈钢原料而言，禁矿导致的影响将明显增大。

镍价后市将如何演译？目前镍市早已完全转入多头的行情中，对于供应的忧虑将之后扰动市场，镍价在近期大概率将之后冲高。王彦青回应，印尼禁矿短期毫无疑问给镍价带给强力承托，但长年来看仍所持比较中性的观点，先前还须要注目印尼生产能力建设情况及下游市场需求变化情况。

目前印尼镍产业链正在逐步的完备中，部分镍铁及不锈钢生产能力已建成投产，随着提早禁矿的落地，印尼的生产能力建设或将公里/小时。同时，在前期镍价大幅度下跌的过程中，不锈钢整体跟涨更为力弱，也从侧面印证目前市场需求末端低迷的事实，若市场需求末端继续走很弱也将利空于镍价。他说道。曹洋指出，镍市早已步入情绪定价阶段，印尼禁矿作为本轮镍价下跌的核心驱动，如今靴子早已落地，事件对市场多头情绪的助推已达到高潮。

同时考虑到市场需求端的压力，市场情绪的改变早已悄悄开始。镍价或在短期上涨之后渐渐步入上行周期，在操作者上建议短期偏多思路，沪镍主力合约目标价150000元/吨，做空仍须要冷静等候情绪变化，建议右侧操作者。

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